Semafor poslovnog ciklusa

Objavljeno: 24. rujna 2019.

EKSPANZIJA

Građevinarstvo

Potrošački sentiment

Zaposlenost

Industrijska proizvodnja

USPORAVANJE

Plaće

Maloprodaja

Uvoz roba

RECESIJA

Inflacija

Turizam

Izvoz roba


OPORAVAK




(ažurirano: 24.9.2019.)

Grafikon je interaktivan te se na njemu mogu odabrati prethodna razdoblja i promatrati u kojoj fazi poslovnog ciklusa su tada bili pojedini indikatori.

Industrijska proizvodnja i osobna potrošnja

Nakon snažnog pada u lipnju (-5,6 posto), obujam industrijske proizvodnje u srpnju porastao je za 3,0 posto prema kalendarski prilagođenim podacima. Najveći rast zabilježen je kod proizvodnje intermedijarnih proizvoda (+7,1 posto) te netrajnih proizvoda za široku potrošnju (+6,6 posto), dok je negativan utjecaj na industrijsku proizvodnju imala isključivo proizvodnja kapitalnih proizvoda (-15,6 posto). Nakon pada u 2018. (-1,0 posto), industrijska proizvodnja je porasla u 6 od 7 mjeseci 2019. te je prešla horizontalnu os i ušla u fazu ekspanzije, što je vidljivo na našem Semaforu poslovnog ciklusa.

Promet u trgovini na malo porastao je 3,6 posto u srpnju prema kalendarski prilagođenim podacima, dok je prosječna stopa rasta u prethodnih 12 mjeseci iznosila 4,2 posto. Sektor maloprodaje nalazi u fazi usporavanja na našem Semaforu poslovnog ciklusa. Unatoč usporavanju u maloprodaji, trend optimizma među potrošačima je u ekspanziji te za sad ne pokazuje znakove usporavanja.

Slika 1. Godišnje stope rasta pojedinih pokazatelja

Napomena: Podaci za izvoz i uvoz roba odnose se na lipanj 2019.

Izvor: DZS, HZMO, izračun autora

Turizam i građevinarstvo

Broj noćenja turista blago je pao za 1,0 posto u srpnju, nakon snažnog rasta od 8,3 posto u lipnju prema sezonski prilagođenim podacima. Prosječna stopa rasta u prethodnih 12 mjeseci iznosi 4,4 posto. Uslijed pada broja noćenja turista siječnju, ožujku, svibnju te srpnju turizam se nalazi u fazi recesije na našem Semaforu poslovnog ciklusa.

Građevinarstvo se i dalje nalazi u fazi ekspanzije. U srpnju je obujam građevinskih radova porastao 6,9 posto godišnje prema kalendarski prilagođenim podacima, brže nego u lipnju (+4,6 posto), no sporije od prosjeka prethodnih 12 mjeseci (+8,4 posto).

Trgovinska razmjena

Prema zadnje dostupnim podacima za lipanj 2019., desezonirani izvoz roba pao je 6,2 posto na godišnjoj razini, dok je prosječna stopa rasta u prethodnih 12 mjeseci iznosila 5,6 posto. Izvoz roba nalazi se u fazi recesije na našem Semaforu poslovnog ciklusa, gdje se donedavno nalazila i industrijska proizvodnja za koju je izvoz roba usko vezan.

Istovremeno, uvoz roba snažno je pao za 9,8 posto godišnje prema desezoniranim podacima, nakon snažnog rasta u svibnju (+14,5 posto). Prosječna stopa rasta u prethodnih 12 mjeseci iznosila je 10 posto. Uvoz roba se od studenog 2018. nalazi u fazi usporavanja.

Tržište rada, plaće i cijene

Tržište rada uobičajeno nešto kaska za promjenama u proizvodnji i potrošnji. Rast zaposlenosti (mjerena brojem osiguranika pri HZMO-u) blago je usporio na 2,4 posto u srpnju u odnosu na lipanj (+2,6 posto), no rast je i dalje brži od prosjeka prethodnih 12 mjeseci (2,2 posto). S blagim ubrzanjem rasta u posljednja tri mjeseca, zaposlenost se vratila u fazu ekspanzije tik uz vertikalnu granicu. To je vidljivo i po poziciji balončića Zaposlenost na Semaforu.

Bruto plaće porasle su 2,7 posto godišnje u srpnju, blago sporije u odnosu na lipanj (+2,8 posto) te prosjek prethodnih 12 mjeseci (2,9 posto). Bez obzira na rekordno nisku nezaposlenost te daljnji rast zaposlenosti, koji pozitivno utječu na rast plaća, plaće se od travnja 2018. nalaze u fazi usporavanja našem Semaforu.

Iako inflacija nije klasična ciklička varijabla jer se zna kretati u suprotnom smjeru od aktualnog poslovnog ciklusa, zanimljivo je promotriti i njeno kretanje. Na Semaforu je vidljivo da cijene prate kretanje plaća, ali ipak s vremenskim odmakom. Inflacija je u srpnju 2019. ubrzala na 1,1 posto s 0,6 posto u lipnju. Inflacija se na našem Semaforu nalazi u fazi recesije.

Napomena: Činjenica da je neka varijabla ušla u fazu usporavanja ili recesije ne znači da se trend ne može preokrenuti, stope rasta ubrzati, a varijabla se vratiti u fazu ekspanzije. Budućnost je teško predvidjeti, stoga ovdje komentiramo kretanje trendova uz trenutno dostupne informacije.

Što je Semafor poslovnog ciklusa?

Semafor poslovnog ciklusa na jednostavan i vizualno atraktivan način pokazuje kretanje različitih indikatora hrvatskog gospodarstva kroz faze poslovnog ciklusa. Cikličnim kretanjem u smjeru obrnutom od kazaljke na satu, Semafor nam govori nalaze li se pojedini indikatori hrvatskog gospodarstva u fazi ekspanzije, usporavanja, recesije ili oporavka.

Iako u inozemstvu uobičajene, u Hrvatskoj do sada nisu postojale ovakve cikličke vizualizacije poslovnog ciklusa. Analize kretanja hrvatskog gospodarstva do sada su se svodile na prikaz vremenskih serija pojedinih pokazatelja ekonomskih kretanja, poput stopa rasta BDP-a, stope nezaposlenosti, anketa o pouzdanju potrošača i sl. Navedeni pokazatelji obilježeni su velikom kolebljivošću u kratkom roku te rast nekog od pokazatelja ne mora značiti zaokret u ciklusu hrvatskog gospodarstva, već biti samo kratkoročna promjena koja iščezava već nakon mjesec ili dva. Također, iz ovih pokazatelja običnom promatraču nije odmah na prvi pogled jasno u kojoj od četiri standardne faze poslovnog ciklusa se određeni pokazatelj nalazi, gdje su bile točke preokreta iz jedne faze u drugu, u kakvom je odnosu trenutna situacija s dugogodišnjim prosjekom hrvatskog gospodarstva te da li dinamika promjena ubrzava ili usporava.

Ovdje predstavljeni Semafor poslovnog ciklusa na jednostavan i lako razumljiv način opisuje položaj i dinamiku kretanja pojedinih sektora hrvatskog gospodarstva kroz četiri faze poslovnog ciklusa iz mjeseca u mjesec. S obzirom da se semafori temelje na indikatorima visoke frekvencije objave, pokazatelji poslovnog ciklusa bit će ažurirani na mjesečnoj bazi i to znatno ranije od objava službenih podataka o kretanju BDP-a.

Pojašnjenje faza poslovnog ciklusa

  • EKSPANZIJA - stope rasta varijabli su iznad dugoročnog prosjeka i ubrzavaju
  • USPORAVANJE - stope rasta su iznad dugoročnog prosjeka, ali usporavaju
  • RECESIJA - stope rasta su ispod dugoročnog prosjeka i usporavaju
  • OPORAVAK - stope rasta su ispod dugoročnog prosjeka, ali ubrzavaju

Vrhunci poslovnog ciklusa nalaze na gornjem središnjem dijelu grafikona (okomita os koja razdvaja fazu ekspanzije od faze usporavanja), dok se dna poslovnog ciklusa nalaze na donjem središnjem dijelu grafikona (okomita os koja razdvaja fazu recesije od faze oporavka). Središnja vodoravna os predstavlja prosječne vrijednosti indikatora u analiziranom razdoblju.