Semafor poslovnog ciklusa

Objavljeno: 24. listopada 2019.

EKSPANZIJA

Potrošački sentiment

Zaposlenost

Izvoz roba

USPORAVANJE

Plaće

Maloprodaja

Uvoz roba

Građevinarstvo

RECESIJA

Inflacija

Turizam



OPORAVAK

Industrijska proizvodnja



(ažurirano: 24.10.2019.)

Grafikon je interaktivan te se na njemu mogu odabrati prethodna razdoblja i promatrati u kojoj fazi poslovnog ciklusa su tada bili pojedini indikatori.

Industrijska proizvodnja i osobna potrošnja

Obujam industrijske proizvodnje u kolovozu pao je 1,7 posto godišnje prema kalendarski prilagođenim podacima. Snažan pad na godišnjoj razini zabilježen je u proizvodnji kapitalnih proizvoda (-13 posto) te intermedijarnih proizvoda (-5,1 posto). S druge strane, rast je zabilježen u proizvodnji trajnih proizvoda (+9,6 posto), energije (+3,5 posto) te netrajnih proizvoda (+2,9 posto). Prosječna stopa rasta u prethodnih 12 mjeseci iznosi -0,4 posto, no industrijska proizvodnja je porasla u 6 od 8 mjeseci ove godine te se nalazi u fazi oporavka na našem Semaforu poslovnog ciklusa.

Promet u trgovini na malo porastao je 1,2 posto u kolovozu prema kalendarski prilagođenim podacima, dok je prosječna stopa rasta u prethodnih 12 mjeseci iznosila 4,4 posto. Sektor maloprodaje nalazi u fazi usporavanja na našem Semaforu poslovnog ciklusa. Unatoč usporavanju u maloprodaji, trend optimizma među potrošačima je u ekspanziji te za sad ne pokazuje znakove usporavanja.

Slika 1. Godišnje stope rasta pojedinih pokazatelja

Napomena: Podaci za izvoz i uvoz roba odnose se na srpanj 2019.

Izvor: DZS, HZMO, izračun autora

Turizam i građevinarstvo

Broj noćenja turista porastao je 3,6 posto u kolovozu, nakon blagog pada u srpnju od 1,4 posto prema sezonski prilagođenim podacima. Prosječna stopa rasta u prethodnih 12 mjeseci iznosi 3,8 posto. Uslijed pada broja noćenja turista siječnju, ožujku, svibnju te srpnju turizam se nalazi u fazi recesije na našem Semaforu poslovnog ciklusa.

Stopa rasta obujma građevinskih radova usporila je u odnosu na dvoznamenkaste stope rasta u prvom kvartalu 2019. U kolovozu je obujam građevinskih radova porastao 3,5 posto godišnje prema kalendarski prilagođenim podacima, sporije nego u srpnju (+6,8 posto) i od prosjeka prethodnih 12 mjeseci (+8,4 posto). Usporavanje u građevinarstvu vidljivo je i na našem Semaforu poslovnog ciklusa.

Trgovinska razmjena

Prema zadnje dostupnim podacima za srpanj 2019., desezonirani izvoz roba porastao je 25,4 posto na godišnjoj razini, značajno više od prosjeka prethodnih 12 mjeseci (+4,7 posto). Snažan rast u kolovozu nije posljedica promjene trenda nego jednokratnih učinaka u brodogradnji. Naime, vrijednost robnog izvoza porasla je za 2,3 mlrd. kuna godišnje u srpnju (s 9,5 mlrd. na 11,8 mlrd. kuna). Istovremeno, vrijednost robnog izvoza ostalih prijevoznih sredstava (brodogradnje) porasla je s 369 milijuna kuna u srpnju 2018. na gotovo 2 mlrd. kuna u srpnju 2019. Drugim riječima od 2,3 mlrd. kuna porasta izvoza 1,6 milijarda odnosi se na brodogradnju (isporuka polarnog kruzera iz Uljanika).

Istovremeno, uvoz roba porastao za 7 posto godišnje prema desezoniranim podacima, nakon snažnog pada u lipnju (-8,9 posto). Prosječna stopa rasta u prethodnih 12 mjeseci iznosila je 8,5 posto. Uvoz roba se od prosinca 2018. nalazi u fazi usporavanja.

Tržište rada, plaće i cijene

Tržište rada uobičajeno nešto kaska za promjenama u proizvodnji i potrošnji. Rast zaposlenosti (mjerena brojem osiguranika pri HZMO-u) iznosio je 2,4 posto u kolovozu, isto kao i u srpnju, no rast je brži od prosjeka prethodnih 12 mjeseci (2,3 posto). S blagim ubrzanjem rasta u posljednja četiri mjeseca, zaposlenost se vratila u fazu ekspanzije tik uz vertikalnu granicu. To je vidljivo i po poziciji balončića Zaposlenost na Semaforu.

Bruto plaće porasle su 2,3 posto godišnje u kolovozu, blago sporije u odnosu na srpanj (+2,7 posto) te prosjek prethodnih 12 mjeseci (2,8 posto). Bez obzira na rekordno nisku nezaposlenost te daljnji rast zaposlenosti, koji pozitivno utječu na rast plaća, plaće se od travnja 2018. nalaze u fazi usporavanja našem Semaforu.

Iako inflacija nije klasična ciklička varijabla jer se zna kretati u suprotnom smjeru od aktualnog poslovnog ciklusa, zanimljivo je promotriti i njeno kretanje. Na Semaforu je vidljivo da cijene prate kretanje plaća, ali ipak s vremenskim odmakom. Inflacija je u kolovozu 2019. usporila na 0,8 posto s 1,1 posto u srpnju. Inflacija se na našem Semaforu nalazi u fazi recesije.

Napomena: Činjenica da je neka varijabla ušla u fazu usporavanja ili recesije ne znači da se trend ne može preokrenuti, stope rasta ubrzati, a varijabla se vratiti u fazu ekspanzije. Budućnost je teško predvidjeti, stoga ovdje komentiramo kretanje trendova uz trenutno dostupne informacije.

Što je Semafor poslovnog ciklusa?

Semafor poslovnog ciklusa na jednostavan i vizualno atraktivan način pokazuje kretanje različitih indikatora hrvatskog gospodarstva kroz faze poslovnog ciklusa. Cikličnim kretanjem u smjeru obrnutom od kazaljke na satu, Semafor nam govori nalaze li se pojedini indikatori hrvatskog gospodarstva u fazi ekspanzije, usporavanja, recesije ili oporavka.

Iako u inozemstvu uobičajene, u Hrvatskoj do sada nisu postojale ovakve cikličke vizualizacije poslovnog ciklusa. Analize kretanja hrvatskog gospodarstva do sada su se svodile na prikaz vremenskih serija pojedinih pokazatelja ekonomskih kretanja, poput stopa rasta BDP-a, stope nezaposlenosti, anketa o pouzdanju potrošača i sl. Navedeni pokazatelji obilježeni su velikom kolebljivošću u kratkom roku te rast nekog od pokazatelja ne mora značiti zaokret u ciklusu hrvatskog gospodarstva, već biti samo kratkoročna promjena koja iščezava već nakon mjesec ili dva. Također, iz ovih pokazatelja običnom promatraču nije odmah na prvi pogled jasno u kojoj od četiri standardne faze poslovnog ciklusa se određeni pokazatelj nalazi, gdje su bile točke preokreta iz jedne faze u drugu, u kakvom je odnosu trenutna situacija s dugogodišnjim prosjekom hrvatskog gospodarstva te da li dinamika promjena ubrzava ili usporava.

Ovdje predstavljeni Semafor poslovnog ciklusa na jednostavan i lako razumljiv način opisuje položaj i dinamiku kretanja pojedinih sektora hrvatskog gospodarstva kroz četiri faze poslovnog ciklusa iz mjeseca u mjesec. S obzirom da se semafori temelje na indikatorima visoke frekvencije objave, pokazatelji poslovnog ciklusa bit će ažurirani na mjesečnoj bazi i to znatno ranije od objava službenih podataka o kretanju BDP-a.

Pojašnjenje faza poslovnog ciklusa

  • EKSPANZIJA - stope rasta varijabli su iznad dugoročnog prosjeka i ubrzavaju
  • USPORAVANJE - stope rasta su iznad dugoročnog prosjeka, ali usporavaju
  • RECESIJA - stope rasta su ispod dugoročnog prosjeka i usporavaju
  • OPORAVAK - stope rasta su ispod dugoročnog prosjeka, ali ubrzavaju

Vrhunci poslovnog ciklusa nalaze na gornjem središnjem dijelu grafikona (okomita os koja razdvaja fazu ekspanzije od faze usporavanja), dok se dna poslovnog ciklusa nalaze na donjem središnjem dijelu grafikona (okomita os koja razdvaja fazu recesije od faze oporavka). Središnja vodoravna os predstavlja prosječne vrijednosti indikatora u analiziranom razdoblju.